由於對經濟成長的擔憂、動盪的股票市場、地緣政治衝突的緊張情勢等因素，加上持續升高之利率大幅提高槓桿交易舉債成本的情境下，使得許多投資人在2023年對併購交易的開展採取保守態度，但此狀況有機會在2024年迎來翻轉。

圖片來源 : shutterstock、達志影像

根據麥肯錫的統計，2023年全球併購交易價值下降16%至約3兆美元，甚至較疫情爆發的2020年衰退，交易價值超過100億美元的鉅額併購案亦由2022年的近一萬件下降至約七千件。

隨著經濟復甦、人工智慧的崛起、閒置資金壓力、企業業務整合及多角化等考量，使投資人重拾對併購的意願，有機會帶動2024年的併購交易，其中，以亞洲區域及科技產業為全球併購活動活躍之區域及產業。

亞洲將為2024年全球併購交易最活絡之區域，英國及中國則前景不明朗

雖然2023年全球主要區域的交易價值較前期有所衰退，然而國內強勁經濟成長數據促使美國成為2023年併購交易最為活躍的區域，交易價值約1.6兆美元，佔全球併購交易的一半以上；歐洲區域的併購交易價值下降30%至7,200億美元，主要受到地緣政治衝突和能源危機影響，併購活動仍具挑戰；亞太地區2023年的整體交易價值約7,300億美元，為近10年來的歷史新低，然而因投資人偏好日本長期低利率環境、穩定的政府監管措施與標的公司重整後的高成長潛力表現，日本為唯一併購交易活動正成長的亞太國家。

隨著不同區域的經濟逐漸趨穩且成長，資金將自較早復甦之區域轉移至仍在復甦的區域，可預期的是併購交易將隨經濟成長大幅展開。金融科技公司SS&C Intralinks對全球300位從事併購交易相關職位的人員進行調查，受訪者認為2024年併購交易成長最多之區域將為亞洲市場，英國和中國則是併購交易前景較為不樂觀的市場，其中，英國為目前歐洲的經濟落後者，脫歐後帶來的供應鏈衝擊和通貨膨脹壓力更進一步加劇英國的經濟衰退，經濟復甦較緩慢；中國則因全球市場需求衰弱和房地產產業面臨挑戰，致使併購交易活動受限。

科技、媒體、通訊產業將為2024年併購熱區

科技、媒體及通訊產業(Technology, Media, Telecom；簡稱TMT)自2021年達到併購活動高峰後，後續兩年受高估值及貨幣政策等因素影響而持續衰退，然而在越來越多企業管理階層談論人工智慧的趨勢下，毫無疑問地TMT產業將成為全球併購交易活動的領先產業，根據IoT Analytics統計，2024年第一季企業執行長曾在公司業績發表會提及「人工智慧」的次數較前一季提高約17%，關鍵字眼包含生成式AI、數據中心、大型語言模型及人工智慧基礎設施等，此外，市調公司Gartner在2023年度對企業管理階層所進行的調查顯示，採取人工智慧技術的企業中有55%將在新專案採用人工智慧，凸顯人工智慧為各產業破壞式創新的重要技術基礎，因此，對亟需創新、缺乏專業知識和開發時間的企業而言，併購為其拓展取得人工智慧業務的重要渠道之一，此趨勢將推動TMT產業的併購交易活動。

隨通膨逐漸消退與利率趨於穩定的預期，投資人將積極進行併購交易

根據S&P 500的市場報告，截至2023年底私募基金的閒置投資資金(dry powder)創歷史新高，達2.59兆美元，其背後原因除疫情以來過高的公司估值外，高利率環境亦使採槓桿收購策略的私募基金舉步維艱。

雖然高利率與高估值的外部環境使買方投資人面對不少壓力，但也促使人們尋求不同的交易模式，如大型策略投資人運用其股票價格上漲的優勢執行新併購案，以石油巨頭Exxon Mobil (NYSE: XOM)為例，其於2023年10月以全股權(all-stock)的方式，完成價值650億美元的Pioneer Natural Resources (NYSE: PXE)的收購案，交易完成後Pioneer的投資人可以1股換取2.3234股的Exxon股票。

隨著通膨逐漸消退且利率趨於穩定，預期投資人將在2024年陸續配置資金，尤其是面對閒置資金及出場壓力的私募基金，市場恢復穩定可謂是採取行動的開始。根據SS&C Intralinks的訪談調查，來自私募基金及企業的受訪者表示將在2024年積極投入併購交易，而自2023年以來所累積之龐大資金，也讓投資人著眼於金額更大的併購案，調查顯示有高達71%的受訪者將在2024年進行介於20~100億美元間的大型併購交易。

併購熱潮即將來臨，企業應重新思考併購策略

為幫助企業掌握2024年可能出現的併購熱浪與投資機會，麥肯錫給企業的建議有以下五項：

1. 重新審慎評估併購策略，投資能夠有效發揮產品業務組合的資產，並採取與評估併購相同的積極態度去考量業務剝離的可能性。
2. 調整併購主題及方向以因應地緣政經風險，如採取垂直整合的投資以加強供應鏈彈性。
3. 提高價值創造的評估標準，並積極找尋不同類型的綜效。
4. 以合資、策略聯盟、公開市場收購等交易模式，減少舉債成本。
5. 以階段性的里程碑付款(milestone)之交易架構，降低交易風險。

【本文僅反映專家作者意見，不代表本報立場。】

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