今年的歐洲雖然政治上大小危機不斷，經濟卻迎來久違的平穩成長。例如，在歐債危機中爭議最大、人民福利削減最多的希臘，今年出現財政盈餘，使得政府可以對低收入家庭發放救濟金，其他如西班牙、愛爾蘭、義大利的財政赤字也都有明顯收斂。在經過五年的財政重整後，歐元區的未來十分值得期待。

2011年歐債危機，葡萄牙、義大利、希臘、愛爾蘭、西班牙陷入債務危機，被全球媒體戲稱為「歐豬國家」（PIIGS），由於歐元區會員國彼此對各自的債務交叉持有，德國為首的債主們高壓式逼迫債務國進行財政和經濟改革，社會福利支出被迫大幅削減，當政府確實做到削減預算支出時，歐洲央行才會撥款對希臘注資。

直到2017年11月，希臘政府在出現財政盈餘的情況下，決定要發給家庭年收入低於1.8萬歐元的家庭每人1000歐元的社會救濟金，難道希臘和歐元區的經濟復甦了嗎？

圖1：希臘GDP年度成長率（%）

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圖2：希臘年度GDP（10億美元）

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希臘經濟最糟糕的時刻，確實暫時過去了，連續15季的GDP衰退在2014年已經終止，2016年上半年雖然連兩季衰退，但2017年上半年諸多訊息顯示，2016年極高機率是希臘近年來GDP最低的一年，2017年已經比2016年有所成長。

圖3：希臘就業人口（千人）

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2015年開始，希臘就業人口開始正成長

景氣是否好轉，就業人口是很即時的反應。2014年，希臘的就業市場已經落底，這意味著勞動市場的雇主，已經預期商業情況不再惡化，而且後續會有所好轉，願意擴大徵才。2015年到2017年，希臘雖然僅增加約40萬的就業人口，但這是景氣觸底反彈的跡象。

圖4：希臘通貨膨脹率（%）

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歐元區的經濟成長主要來是來自於民間消費，溫和的通貨膨脹對於民間消費成長很重要，2017年希臘的通貨膨脹終於止跌回升，回到正成長的趨勢，扣除食物和能源波動的核心CPI，終於也呈現落底的狀態，這顯示希臘暫時脫離通貨緊縮的環境，這會迫使人民進行較多的民生消費，有助於民間消費成長。

圖5：希臘政府預算對GDP比重（%）

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過去長達超過20年的預算赤字，終於在2016年轉為財政盈餘，提高稅收和削減社會福利支出，顯然產生了效果，讓希望政府出現收支平衡的正面營運，這也是為何希臘政府在2017年底願意釋出3.15億歐元的養老金補貼和7.2億的低收入戶補貼。

希臘對人民發紅包，債權國也樂見其成

對於希臘的債主來說這也是好事，因為讓最底層的人民，擁有超過生活最低門檻的收入，他們會願意把這些補助用於消費，然後擴大稅基，政府可以從稅收把這些補助回收，只要能讓希臘的財政收支朝良性循環發展，就算是還錢於民，德國和法國等債主們一定會樂見其成。

希臘能出現財政盈餘，歐元區也會正面支持，畢竟如果再出現以往那樣入不敷出的財政懸崖，希臘日後想在國際市場舉債勢必更加困難，希臘的經濟改革可能又會陷入另一個惡性循環，借出的錢拿不回來，對債權國也沒好處。

事實上，整個歐元區來說，希臘的經濟復甦還是相對緩慢，近幾年改革過程很激烈，但復甦之路還是很漫長，雖然政府出現財政盈餘，但就業市場恢復太慢，以負債國的立場來說，還錢可以慢慢還，但是國內的就業必須盡快恢復。

圖6：愛爾蘭政府預算對GDP比重（%）

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圖7：愛爾蘭就業人口（千人）

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圖8：義大利政府預算對GDP比重（%）

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圖8：義大利就業人口（千人）

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圖9：西班牙政府預算對GDP比重（%）

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圖10：西班牙就業人口（千人）

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圖11：葡萄牙政府預算對GDP比重（%）

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圖12：葡萄牙就業人口（千人）

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至於另外四個歐債危機高度債務國：葡萄牙、義大利、愛爾蘭、西班牙，政府預算赤字其實都有收斂，不過速度都不如希臘政府。從這些負債國本身的立場來看，財政慢慢恢復即可，盡可能還是維持原本的社會福利，減緩財政改革對社會的衝擊。多虧了希臘這個砲灰，在歐債危機最慘烈的時刻，成為眾矢之的，債務國全面緊盯希臘的財政，葡萄牙、義大利、愛爾蘭、西班牙面對的改革壓力相對小，財政改革也比希臘寬鬆一些，社會受到的衝擊也比較小。

2008年美國次級房貸爆發以後，已開發國家的就業人口都是大幅下降，歐債危機又讓歐元區各國繼續沉淪，直到2014年才完全止跌。歐債五國雖然就業人口已經止跌回升，但是希臘的回升幅度最少，葡萄牙、愛爾蘭、西班牙已經回升約一半的就業人口落差，義大利已經回到2008年金融海嘯前的水準，只要就業市場恢復成長，刺激民間消費，景氣復甦只是時間問題。

圖13：歐元區GDP年度成長率（%）

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圖14：歐元區就業人口（百萬人）

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歐洲經濟復甦，德國受惠最大

同一時期內，整個歐元區的經濟復甦更為亮眼，德國和法國的經濟強力復甦，加上歐洲央行實施極度寬鬆的貨幣政策，大幅壓低歐元匯率，弱勢歐元推升歐元區的出口貿易，加上美國經濟成長、中國和新興市場的經濟復甦，帶動全球貿易成長，歐元區成為受惠者。

近年來，受到中東和北非地區的戰事與政局動亂，持續不斷有移民湧入歐元區，在歐元區生活產生基本的消費，同時也在歐元區當地就業，這些都對歐元區的經濟產生正面的幫助，就業人口擴大成長，並且帶動民間消費成長，歐元區核心的西歐經濟成長相當明顯，自然也能帶動周邊成員國一起經濟復甦。

經歷歐債危機後，整個歐元區中最大的受惠者，仍然是德國，就業人口成長最多，經濟成長也最亮眼，出口表現也很優異，而且引入大量戰亂移民，雖然帶來社會問題，不過移民的基本民生消費和就業，也回饋德國經濟成長，德國近年來甚至還變相用經濟調控與債務接管，擴大了對歐元區成員國的控制力，尤其是歐豬五國的許多公共設施，都被德國為首的主要債權國接管。

雖然歐債危機一度讓歐元區少數成員國瀕臨崩解，但藉由這場危機，歐元區成員國反而被德國被綁得更緊密了，對德國來說，這反而是受惠極大的轉機。

【本文僅反映專家作者意見，不代表本報立場。】

作者： Joe（蔡佑駿） 現任： 北美智權報專欄作家、 全台最大外匯部落格『外匯是穩定投資的天堂』主編、東森電視台財經固定來賓、聯合理財網專欄作家 經歷： 壹電視、東森、非凡電視台財經來賓 、非凡周刊專欄作家、經濟日報專欄作家、聯合理財網專欄作家、經濟日報外匯擂台連三屆冠軍

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